Nasdaq: −5,5% από φόβο για τα κέντρα δεδομένων

Ο τεχνολογικός Nasdaq Composite έχασε 5,52% την Πέμπτη και ο S&P 500 4,36%, μία ημέρα αφότου η Wall Street είχε γιορτάσει το αποτέλεσμα των αμερικανικών ενδιάμεσων εκλογών με άνοδο 3,03% του Dow Jones (AP, AP)· ήταν η χειρότερη ημέρα για τις τεχνολογικές μετοχές από το 2020 (MarketWatch). Η πτώση δεν ήταν οριζόντια: το ισοσταθμισμένο ETF του S&P 500 (RSP), που δίνει την ίδια βαρύτητα σε κάθε εταιρεία, έχασε μόλις 2,9% (Financial Advisor). Πίσω από την επιλεκτική βουτιά βρίσκεται ο φόβος ότι πολιτικοί περιορισμοί, ιδίως στο Τέξας, θα καθυστερήσουν τα κέντρα δεδομένων, τις εγκαταστάσεις δηλαδή που στεγάζουν τους υπολογιστές πίσω από την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης.

Ο δείκτης ημιαγωγών SOX έχασε περίπου 12,2% (Reuters, Seoul Economic Daily). Η Nvidia υποχώρησε 9,26%, η AMD 17,26% και η Micron 17,46%, ενώ οι πάροχοι υπολογιστικής ισχύος CoreWeave και Nebius έχασαν 9,83% και 14,94% αντίστοιχα (Seoul Economic Daily). Το MarketWatch υπολόγισε, με στοιχεία της Dow Jones Market Data, ότι η κεφαλαιοποίηση του Nasdaq Composite έχασε περίπου 2,5 τρισ. δολάρια· δεν πρόκειται για μετρητά που αποσύρθηκαν, αλλά για αποτιμήσεις που έσβησαν στα χαρτιά (MarketWatch).

Ο φόβος έχει συγκεκριμένο πρόσωπο: η νεοεκλεγείσα Δημοκρατική κυβερνήτρια του Τέξας, Τζίνα Χινόχοσα, είχε δεσμευτεί στις 22 Οκτωβρίου να παγώσει όλες τις νέες εγκρίσεις κέντρων δεδομένων έως ότου το πολιτειακό νομοθετικό σώμα θεσπίσει προστατευτικούς κανόνες (Texas Tribune). Η πλατφόρμα της ζητά κατάργηση των φορολογικών κινήτρων του κλάδου και προστασία των λογαριασμών νερού και ηλεκτρικού των κατοίκων (ginafortexas.com). Το διακύβευμα για την πολιτεία μετριέται: μελέτη της PwC που παρήγγειλε ο κλάδος και δημοσιεύτηκε τον Ιούλιο εκτιμούσε τη συμβολή των κέντρων δεδομένων στο ΑΕΠ του Τέξας στα 65,8 δισ. δολάρια για το 2024 (Texas Tribune).

Μήνες πριν από τις κάλπες, ο απερχόμενος Ρεπουμπλικανός κυβερνήτης Γκρεγκ Άμποτ είχε ήδη παγώσει στις 3 Αυγούστου τις νέες εγκρίσεις σύνδεσης στο ηλεκτρικό δίκτυο εν αναμονή ελέγχου (Γραφείο του κυβερνήτη του Τέξας) και τον Σεπτέμβριο ζήτησε παύση και στις περιβαλλοντικές άδειες (Texas Lawbook). Οι παύσεις δεν ήταν στεγανές: οργανώσεις κατέγραψαν περιβαλλοντικές εγκρίσεις που συνέχισαν να εκδίδονται, κάτι που το γραφείο του κυβερνήτη αρνήθηκε (Texas Observer). Το εκλογικό αποτέλεσμα άλλαξε την προοπτική: ό,τι ήταν προσωρινή διοικητική αναστολή μοιάζει πλέον να οδηγεί σε μόνιμους κανόνες. Στις ίδιες κάλπες, σε 40 από τις 41 τοπικές ψηφοφορίες για κέντρα δεδομένων η απάντηση των πολιτών ήταν «περιορισμός», όπως κατέγραψε χθες βράδυ (To Brief).

Ο μηχανισμός που φοβίζει τους επενδυτές εξηγεί γιατί έπεσαν μαζί κατασκευαστές τσιπ και πάροχοι υπολογιστικής ισχύος. Ένα κέντρο δεδομένων χρειάζεται άδειες, σύνδεση στο δίκτυο και ψύξη πριν αρχίσει να νοικιάζει ισχύ· αν η ολοκλήρωση καθυστερήσει, ο πάροχος πληρώνει κατασκευή και τόκους χωρίς έσοδα, και μπορεί στη συνέχεια να μεταθέσει παραγγελίες επεξεργαστών. Η πίεση αποτυπώθηκε την ίδια ημέρα: ομόλογα της CoreWeave λήξης 2032 έπεσαν στα 74,75 σεντ ανά δολάριο, με πρόσθετο επιτόκιο περίπου 12 ποσοστιαίων μονάδων πάνω από τα ομόλογα της αμερικανικής κυβέρνησης (Wall Street Journal).

Το εκλογικό αποτέλεσμα βρήκε την αγορά ήδη νευρική. Οι τεχνολογικές μετοχές πιέζονταν από τις υψηλές αποτιμήσεις τους, από αποτελέσματα που απογοήτευσαν και από το αναπάντητο ερώτημα πότε θα αποδώσουν οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη. Τον Οκτώβριο ο τεχνολογικός κλάδος του S&P 500 είχε χάσει 6,8%, ενώ εννέα από τους έντεκα κλάδους του δείκτη έκλεισαν τον μήνα ανοδικά (Schwab Network).

Γενική απαγόρευση δεν ισχύει ακόμη πουθενά· η δέσμευση της Χινόχοσα αφορά το διάστημα μετά την ορκωμοσία της, και η κατάργηση των φοροαπαλλαγών απαιτεί νομοθέτηση. Δεν έχει γίνει γνωστή έως τώρα ούτε ακύρωση παραγγελίας τσιπ με αφορμή το εκλογικό αποτέλεσμα.

Η αγορά δεν τιμολόγησε τη διακοπή της ζήτησης για τεχνητή νοημοσύνη· τιμολόγησε, προτού ισχύσει οτιδήποτε δεσμευτικό, το ενδεχόμενο να χτιστούν τα επόμενα κέντρα δεδομένων πιο αργά, πιο ακριβά ή κάπου αλλού.