Εξαγορά 635 εκατ.: Το fund Blackstone αλλάζει τους κανόνες στην πλατφόρμα Skroutz

Η Blackstone εξαγοράζει το πλειοψηφικό πακέτο της Skroutz από τη CVC Capital Partners έναντι 635 εκατ. ευρώ συμπεριλαμβανομένου του χρέους (CVC). Η συναλλαγή κλείνει στο β' εξάμηνο του 2026 και αφορά ευθέως 9.000 εμπόρους, 2,5 εκατ. ενεργούς χρήστες και έναν αλγόριθμο που μέχρι σήμερα αποφάσιζε ποιος Έλληνας έμπορος εμφανίζεται πρώτος σε μια αναζήτηση.

Η εξαγορά είναι η επιτομή της ψυχρής μηχανικής του private equity. Η CVC μπήκε το 2020 με 45% σε αποτίμηση γύρω στα 250 εκατ. ευρώ και βγαίνει σήμερα έχοντας υπερδιπλασιάσει τα λεφτά της, με απόδοση περίπου 2,5 φορές το αρχικό κεφάλαιο (Protothema). Είχε στοχεύσει αποτίμηση «unicorn» πάνω από το ένα δισ. ευρώ, αλλά δεν την έπιασε (Ot.gr). Στη θέση της μπαίνει η Blackstone, ο μεγαλύτερος διαχειριστής εναλλακτικών επενδύσεων στον κόσμο, με κεφάλαια υπό διαχείριση 1,3 τρισ. δολάρια (Blackstone). Δεν αγοράζει για να συντηρήσει την υπάρχουσα κερδοφορία. Στοχεύει να διπλασιάσει την επένδυσή της σε 5-7 χρόνια, για λογαριασμό συνταξιοδοτικών ταμείων όπως το CalPERS της Καλιφόρνια και κρατικών funds του Άμπου Ντάμπι.

Τι αλλάζει για τους 9.000 εμπόρους

Υπάρχει ήδη προηγούμενο, και λέγεται Allegro. Η πολωνική πλατφόρμα, υπό διαχείριση των Cinven και Permira, ανέβασε την προμήθεια που κρατάει από κάθε πώληση κοντά στο 12% (Allegro valuation). Για να φτάσει η Blackstone στις αποδόσεις που έχει υποσχεθεί στους επενδυτές της, οι διαθέσιμες κινήσεις στη Skroutz είναι λίγες και προβλέψιμες: αύξηση προμηθειών, επέκταση των πληρωμένων κατατάξεων στα αποτελέσματα αναζήτησης, αξιοποίηση των δεδομένων χρηστών για διαφημιστικά έσοδα. Με καθαρά κέρδη μόλις 5,1 εκατ. ευρώ σε τζίρο 131 εκατ. ευρώ το 2024 (Mononews), τα περιθώρια πρέπει να ανοίξουν επιθετικά.

Ο μηχανισμός σύγκρισης τιμών, αυτός ακριβώς που έκανε το Skroutz χρήσιμο για τον καταναλωτή, μετατρέπεται σταδιακά σε περιβάλλον όπου πληρώνεις για να φανείς. Η μετατόπιση αυτή συμπίπτει χρονικά με εκκρεμή απόφαση της Επιτροπής Ανταγωνισμού για ενδεχόμενη κατάχρηση δεσπόζουσας θέσης (Sofokleousin). Με άλλα λόγια, η πλατφόρμα αλλάζει χέρια και μοντέλο τη στιγμή που η Αρχή εξετάζει αν η ισχύς της στην αγορά επιτρέπει τέτοιες πρακτικές.

Η λεπτομέρεια του Λουξεμβούργου

Το CVC Fund VII εδρεύει στο Λουξεμβούργο. Εφόσον η συμμετοχή κρατήθηκε μέσω εταιρείας-οχήματος εκεί (η τυπική δομή για το 90% των ευρωπαϊκών funds), τα κεφαλαιακά κέρδη της εξόδου φορολογούνται εκεί, όχι στην Ελλάδα. Με το καθεστώς «participation exemption» του Λουξεμβούργου, ο πραγματικός συντελεστής τείνει στο μηδέν. Ο φόρος υπεραξίας 15% που θα δικαιούταν το ελληνικό Δημόσιο επί των περίπου 250 εκατ. ευρώ κερδών, περίπου 37,5 εκατ. ευρώ, διαφεύγει νόμιμα.

Η αξία που έχτισαν Έλληνες εργαζόμενοι, έμποροι και καταναλωτές, καταγράφεται τώρα ως απόδοση σε ταμεία της Καλιφόρνια, της Νορβηγίας και του Κουβέιτ. Ο Γιώργος Χατζηγεωργίου παραμένει CEO. Το ποιος αποφασίζει τις προμήθειες, όχι.