Η Amazon ξοδεύει για AI περισσότερα από όσα βγάζει

Την Πέμπτη 29 Οκτωβρίου οι περισσότερες μετοχές της Wall Street ανέβηκαν, όμως οι δείκτες έκλεισαν πτωτικά. Τους έριξε η βουτιά της Alphabet, μητρικής της Google (AP). Το ίδιο βράδυ η Amazon ανακοίνωσε ότι το cloud της μεγαλώνει με ρυθμό σχεδόν 40%. Στο δωδεκάμηνο έως τον Σεπτέμβριο όμως οι επενδύσεις της ξεπέρασαν κατά 42 δισ. δολάρια τα μετρητά που της έφερε η λειτουργία της (Amazon).

Ο S&P 500 έκλεισε με πτώση περίπου 0,3% και ο Nasdaq με 1,4%, αν και περίπου τέσσερις στις πέντε μετοχές του S&P κινήθηκαν ανοδικά (AP). Μια ανεξάρτητη καταμέτρηση βρίσκει 403 ανοδικές έναντι 99 πτωτικών (Trefis). Η αντίφαση εξηγείται από τον τρόπο που χτίζεται ο δείκτης. Ο S&P ζυγίζει κάθε εταιρεία με βάση το μέγεθός της, οπότε η πτώση ενός γίγαντα μετρά περισσότερο από δεκάδες μικρές ανόδους. Η ισοσταθμισμένη εκδοχή του, όπου κάθε μετοχή μετρά το ίδιο, ανέβηκε 1,21% (Saxo).

Η Alphabet: δυνατό cloud, αδύναμη αναζήτηση

Η μετοχή της Alphabet έκλεισε στα 283,82 δολάρια, με πτώση 12,64% (StockTitan). Ήταν η πρώτη συνεδρίαση μετά τα αποτελέσματα του τριμήνου. Τα έσοδα έφτασαν σχεδόν τα 128 δισ., αυξημένα 25%, και το Google Cloud διπλασίασε τις πωλήσεις του (MarketScreener). Η αναζήτηση όμως, η βασική πηγή κερδών της εταιρείας, απέδωσε 63,4 δισ. έναντι περίπου 65 δισ. που περίμεναν οι αναλυτές (CNBC). Το πλήγμα δηλαδή ήρθε από τον πυρήνα της επιχείρησης.

Η Amazon: η AWS τρέχει, τα μετρητά δεν φτάνουν

Η Amazon ανακοίνωσε τα αποτελέσματά της μετά το κλείσιμο της Πέμπτης. Η μετοχή της είχε ήδη χάσει 4,25% στη συνεδρίαση και στη συνέχεια υποχωρούσε περίπου 7% στις μετασυνεδριακές συναλλαγές (CNBC). Οι τιμές της Παρασκευής ήταν ακόμη ενδοσυνεδριακές, όχι οριστικά κλεισίματα. Η AWS, η μονάδα που νοικιάζει υπολογιστική ισχύ σε επιχειρήσεις, πούλησε 46 δισ. στο τρίμηνο (+39,3%) και είχε λειτουργικά κέρδη 17,8 δισ. (Amazon).

Το πρόβλημα φαίνεται στα μετρητά. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές δείχνουν τι απομένει από τα χρήματα της κανονικής λειτουργίας αφού πληρωθούν τα κτίρια, τα μηχανήματα και ο εξοπλισμός. Στο δωδεκάμηνο έως τα τέλη Σεπτεμβρίου η Amazon εισέπραξε 168,3 δισ. από τη λειτουργία της και ξόδεψε καθαρά περίπου 210,7 δισ. σε πάγια. Το αποτέλεσμα ήταν εκροή 42,4 δισ., ενώ έναν χρόνο νωρίτερα το υπόλοιπο ήταν θετικό, 14,8 δισ. (Amazon). Ο διευθύνων σύμβουλος Andy Jassy επανέλαβε τον στόχο για περίπου 220 δισ. επενδύσεων φέτος και είπε ότι το 2027 η εταιρεία θα ξοδέψει «σημαντικά περισσότερα» (τηλεδιάσκεψη).

Η Alphabet αντέχει καλύτερα σε αυτή τη σύγκριση. Στο τρίμηνο οι ελεύθερες ροές της ήταν αρνητικές κατά 9 δισ., στο δωδεκάμηνο όμως έμειναν θετικές, κοντά στα 20 δισ. (10-Q). Και αυτή όμως ανεβάζει τον λογαριασμό. Η οικονομική διευθύντρια Anat Ashkenazi κράτησε την πρόβλεψη για επενδύσεις 195 έως 205 δισ. το 2026 και προανήγγειλε «σημαντικά» υψηλότερες για το 2027, χωρίς να δώσει ποσό (τηλεδιάσκεψη). Από τα μέσα του μήνα οι επενδυτές αμφισβητούσαν ήδη αν τα μελλοντικά έσοδα θα φτάσουν για να αποπληρωθούν τα δάνεια των κέντρων δεδομένων (To Brief).

Η Intel έπεσε για άλλο λόγο

Η Intel ανακοίνωσε την ίδια βραδιά και έχασε περίπου 23% μετά το κλείσιμο, για εντελώς διαφορετική αιτία. Το τρίμηνό της ξεπέρασε τις προσδοκίες, με έσοδα 16,5 δισ., αυξημένα 21% (κατάθεση). Για το επόμενο τρίμηνο όμως προβλέπει έσοδα 15 έως 16 δισ., ενώ η αγορά περίμενε περίπου 17,1 δισ. Προβλέπει επίσης μικτό περιθώριο 38% από 44,1%, δηλαδή μικρότερο μέρος των εσόδων θα μένει στην εταιρεία αφού αφαιρεθεί το κόστος παραγωγής (Reuters). Η Intel πιέστηκε από την αδύναμη αγορά υπολογιστών και τις ελλείψεις στην παραγωγή, όχι από δαπάνες για cloud.

Το κριτήριο των επενδυτών έχει πλέον μετακινηθεί. Η ζήτηση για AI είναι πραγματική και φαίνεται στις πωλήσεις της AWS και του Google Cloud. Καμία από τις δύο εταιρείες όμως δεν έχει δημοσιεύσει πόσα μετρητά επιστρέφει κάθε δολάριο που πηγαίνει σε κέντρα δεδομένων. Η Amazon ήδη ξοδεύει περισσότερα από όσα της αφήνει η λειτουργία της και υπόσχεται να ξοδέψει ακόμη περισσότερα. Όσο αυτή η απάντηση λείπει, το κόστος της αναμονής το πληρώνουν πρώτοι οι μέτοχοι.